“A 股或正站在全面牛市的起点上” 热：机遇与挑战并存
发布时间：2025-07-25 11:49:16来源：
在当下的金融投资领域，“A 股或正站在全面牛市的起点上” 这一观点正引发广泛热议，成为众多投资者关注的焦点。随着市场环境的不断变化与各类积极因素的逐步积累，A 股市场似乎正迎来新一轮重大变革的契机。
技术面展现强劲上升态势
从技术分析角度来看，A 股近期的表现可圈可点。上证综指展现出强劲的上攻姿态，一度成功突破 3600 点大关，创下自去年 10 月以来的新高。这一突破意义非凡，彰显出市场强大的多头力量。指数在突破关键点位后，基于市场的 FOMO（害怕错过）情绪，往往会形成惯性上冲的动力，推动股价进一步上扬。
同时，当前 A 股短中长期均线呈现出典型的多头排列格局，短期均线如 5 日均线、10 日均线向上穿越中长期均线，且各均线方向均拐头向上，这是市场处于强势上涨行情的有力印证。不仅如此，A 股波动率目前仍处于历史低位。截至 7 月 23 日，300 指数期权隐含波动率报 19.44 点，50ETF 期权报 17.56 点，与 4 月 7 日的 29.73 点和 26.94 点相比，以及远低于去年 10 月 8 日的 44.45 点和 48.39 点，均有显著下降。对于 A 股这样的交易型市场，波动率具有均值回归特性，其放大通常伴随着指数的大涨大跌。鉴于当前中长期资金持续入市，夯实了市场底部，未来波动率更有可能通过指数上涨来实现回归，这也为市场进一步上行提供了支撑。
资金面增量潜力巨大
资金层面，A 股市场蕴含着充足的增量资金潜力。尽管近期 A 股持续上涨，赚钱效应逐渐扩散，但从社交媒体及市场反馈来看，尚未出现类似 “924 行情” 时场外资金集中涌入的狂热景象。当前两市量能呈现温和放大态势，融资余额与股票 ETF 规模也在稳步上升，侧面反映出增量资金正以健康、稳健的步伐流入市场。
在股债跷跷板效应下，债市近期持续震荡，国债收益率上行，债券基金净值出现回撤。自 7 月 7 日以来，万得纯债型基金总指数累计下跌 0.13%。考虑到下半年银行存款利率存在继续下调的可能性，估值改革也将加剧银行理财收益波动，以及固收产品收益率可能出现阶段性回撤，居民储蓄存款和固收产品资金向股市转移有望成为重要的增量资金来源。
另外，公募及保险等机构资金的动向也值得关注。据中国证券投资基金业协会发布的基金公司公募二季报显示，主动偏股型基金股票仓位虽升至 84.01%（+0.23pct），但 A 股仓位降至 70.05%（-0.74pct），已连续 3 个季度下滑，主要原因是主动偏股型基金加大了对港股的配置力度。而今年年初以来，保险资金积极布局 A 股市场，多次举牌上市公司，显著提升了权益配置比例。预计未来公募基金回补 A 股仓位以及险资进一步提升权益占比，将持续为市场贡献可观的增量资金。
政策面重大利好频出
政策方面，一系列重大利好政策为 A 股市场的持续上涨注入了强劲动力。目前，我国居民和企业部门杠杆率处于高位，在这种情况下，鼓励居民消费和企业投资的效果相对受限。参考发达国家经验，政府带头成为最优选择，结合我国国情，体现为政府主导的大规模基建投资。市场对雅鲁藏布江水电工程的高度关注，已超出对单一项目经济回报的正常预期，更多地折射出市场对下半年政府扩大基建投资的强烈预期。
此外，自政策定调推动落后产能有序退出后，各部门在落实反内卷政策上步伐明显加快，煤炭、生猪、光伏、新能源汽车等重点领域均出台了相关政策。预计未来反内卷政策将与政府扩大基建投资相互结合，从供给和需求两端发力，推动宏观基本面和企业盈利触底回升。在市场走势的 “三步走” 规律中，即政策底、市场底、盈利底，目前政策底和市场底均已出现，后续市场大概率将延续上涨行情，助力 A 股不断向上突破。
挑战与风险仍不容忽视
尽管 A 股市场展现出诸多积极信号，但挑战与风险依然存在。当上证综指突破 3500 点、3600 点等关键点位时，券商、保险等大金融板块虽有异动，试图引导市场做多情绪，但上证在 3500 点附近曾经历 7 个交易日的反复争夺，7 月 23 日更是得而复失 3600 点。这表明市场对当前突破仍存在疑虑，尚未形成全面牛市的市场共识，跟风资金不足以承接大量卖盘。
从宏观层面看，全球经济仍面临下行压力，美联储货币政策走向存在不确定性，地缘政治冲突也可能对 A 股市场形成扰动。此外，虽然当前市场赚钱效应有所提升，但部分热门板块涨幅已较为可观，存在一定的估值泡沫风险。例如一些前期涨幅较大的小盘股，积累了较多的获利盘，可能面临获利回吐压力，进而引发市场短期震荡。
总体而言，A 股市场目前确实呈现出诸多有利于全面牛市开启的积极因素，技术面、资金面和政策面均为市场上行提供了有力支撑。然而，市场在形成牛市共识、应对外部风险以及消化板块估值等方面仍面临挑战。投资者在积极关注市场机遇的同时，也需保持谨慎，合理配置资产，以应对市场可能出现的波动。A 股是否真的站在全面牛市的起点上，还需时间的检验与市场的进一步验证 。
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